Retiene en inversiones financieras los fondos suficientes para mejorar casi dos tercios de las rutas nacionales.

Durante dos años y medio, el gobierno de Javier Milei recaudó más de $1,5 billón en el fideicomiso creado para financiar obras viales, pero solo aplicó la cuarta parte a ese fin. A fines de mayo pasado mantenía más de $1 billón en inversiones financieras como plazos fijos y títulos públicos, según pudo reconstruirse a partir de balances contables, informes mensuales de cuenta y otros documentos oficiales obtenidos mediante pedidos de acceso a la información pública.

Un fondo con destino específico

La operatoria tiene como epicentro el «Sistema Vial Integrado» (SisVial), un subsistema del fideicomiso creado por el decreto 976/01 que capta una porción del impuesto a los combustibles líquidos con un objetivo legal puntual: financiar la construcción, el mantenimiento y la rehabilitación de la red vial. El Ministerio de Economía es su autoridad de aplicación, mientras que el Banco Nación actúa como fiduciario y opera la cuenta corriente 330.902/9, por donde debería circular el dinero destinado a las rutas.

La obligación de usar lo recaudado únicamente en obras viales es taxativa: el fideicomiso se creó por exigencia del Banco Mundial para aprobar un préstamo a la Argentina, con el objetivo de evitar que la recaudación del impuesto a los combustibles terminara financiando gastos corrientes, como ocurría cuando la administraba Vialidad Nacional. La herramienta se diseñó, en definitiva, para atar ese dinero a un destino específico y volverlo jurídicamente indisponible para otros fines presupuestarios.

Una subejecución del 73,8%

Desde que Milei llegó a la Casa Rosada, la tasa de subejecución del SisVial asciende al 73,8%. En 2024 solo se ejecutó el 11,3% de lo recaudado ($40.668 millones de $360.238 millones); en 2025, año electoral y de máxima confrontación legislativa, esa proporción subió al 39% ($270.592 millones de $692.514 millones); y entre enero y mayo de 2026 volvió a bajar al 18,5% ($83.144 millones de $450.500 millones). En total: $1.503.252 millones recaudados, $394.406 millones ejecutados y más de $1 billón que, al cierre del período analizado, permanecían sin aplicarse a obras viales. Política

Medido contra el renglón más restrictivo de «ingresos por distribución» que registran los informes mensuales de la cuenta del Banco Nación —menor al total recaudado porque no todo ingresó efectivamente a esa cuenta—, la ejecución tampoco supera el 36,5% del período.

Un economista consultado sobre el tema estimó que, tomando como referencia el costo del kilómetro que surge de una reciente licitación de Vialidad Nacional, con el dinero retenido en inversiones financieras podrían haberse intervenido entre 20.000 y 25.000 kilómetros de la red vial durante el gobierno de Milei, el equivalente a casi dos tercios de la red nacional.

Controles ausentes y una «mesa de dinero»

Creado bajo un régimen que lo excluye de la Ley de Administración Financiera del Sector Público Nacional, el SisVial se encuentra, de todos modos, bajo control de la Sindicatura General de la Nación (Sigen) y de la Auditoría General de la Nación (AGN), que no revisaron la ejecución del fideicomiso en los últimos años. Entre los auditores externos que sí realizaron observaciones figura el análisis de 2025 sobre un préstamo del Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe (CAF) para un programa de corredores logísticos, donde se remarcó que el aporte de contraparte local ejecutado era nulo.

Los documentos muestran que el grueso de los fondos del SisVial no se destina a obras, sino a colocaciones financieras. El 31 de marzo, por ejemplo, el fideicomiso destinó apenas $1.090 millones a obras viales, mientras su cartera de inversiones crecía $83.840 millones en ese mismo mes. Al 31 de mayo, esa cartera trepó a $1.001.018 millones, distribuidos entre títulos públicos y plazos fijos. Finanzas

Un exdirector del Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE) describió esa lógica de administración como propia de una «mesa de dinero»: la obra pública prácticamente detenida y los recursos disponibles orientados a inversiones financieras mientras esperan su utilización. Un especialista en administración financiera pública, consultado bajo reserva de identidad, explicó que la falta de ley de presupuesto en 2024 y 2025 —la Argentina funcionó con el de 2023 prorrogado— generó una «bolsa de recursos» con mayor margen de discrecionalidad, lo que dificultó reconstruir el destino de cada peso.

Desde marzo de 2024, la decisión final sobre esos fondos está concentrada en el Ministerio de Economía, que conduce Luis Caputo, designado fiduciante y autoridad de aplicación de todos los fondos fiduciarios del Estado. Consultado por escrito sobre los desembolsos y los criterios de inversión, el ministro no respondió.

El giro hacia los títulos públicos

El análisis de los anexos de inversiones del Banco Nación muestra un cambio marcado en los últimos doce meses. Hasta mediados de 2025, la cartera del SisVial estaba compuesta casi en su totalidad por plazos fijos. Pero en junio los títulos públicos ya representaban el 11,5% del total; en julio saltaron al 61,5%; en agosto, al 79,4%; y al 31 de diciembre de 2025, el 100% de los $664.494 millones de la cartera estaba colocado en letras del Tesoro.

Ese viraje coincide con una instrucción del Poder Ejecutivo: el propio Banco Nación consignó en sus estados contables que su banca fiduciaria se contacta antes de cada licitación de títulos públicos para recibir instrucciones sobre monto y especie a  invertir, conforme a un decreto de junio de 2025. Desde la entidad remarcaron que, como fiduciario, solo ejecutan las órdenes que reciben del Palacio de Hacienda, y que las observaciones corresponden a los organismos de control.

Rutas en mal estado, reclamos que se acumulan

Mientras tanto, los reclamos por el estado de las rutas se multiplican. Un informe de la Federación de Personal de Vialidad Nacional de diciembre pasado estimó que entre el 65% y el 70% de las rutas nacionales se encuentran en regular o mal estado. El gobernador de Río Negro, Alberto Weretilneck, describió las rutas nacionales de su provincia como «heridas, rotas y olvidadas», mientras que su par de Santa Fe, Maximiliano Pullaro, denunció que muchas de esas rutas «ya no tienen pozos, sino cráteres». Envíosy logística

El resultado contable es inequívoco: mientras crecen los reclamos de usuarios, gobernadores, constructoras y organismos internacionales que financian obras viales, el fideicomiso creado para garantizar ese financiamiento cerró mayo con más de $1 billón colocados en instrumentos financieros y otros $37.761 millones inmovilizados en una cuenta corriente. En total, $1.038.779 millones que no llegaron al asfalto.